苹果配资招银海外：上调盟国保障场合价至112港元保管“买入”评级

今日需要关注的数据有，德国1月IFO商业景气指数和美国11月耐用品订单月率初值。

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　　招银海外发布研报称，上调盟国保障（01299）场合价25.8%，从89港元升至112港元，保管“买入”评级。预测2026年，盟国中国2026年1-2月新业务价值年增进步20%，盟国泰国受2025年第一季医疗保障重订价计谋的推出导致销售前置的高基数效应，2026年第一季新业务价值增长权衡放缓。

　　该行基于价值评估法将公司场合价上调，包括：1）预测区间革新至2026-2028年；2）小幅上调2026和2027财年营运利润（OPAT）和新业务价值（VONB）增长预期3%/3%，

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　　3%/3%；3）2%的终值增长率场合未变； 4）新业务价值倍数（VONB

　　multiplier）基于2025年底各市集的风险折现率及永恒投资报酬率假定更新至9.4倍。

　　盟国保障2025年岁迹，中枢决策基本上得当市集预期。VONB达55.16亿好意思元，

　　同比增15%（固定汇率）/17%（实质汇率）；推动答复方面，17亿好意思元的股份回购谋略超预期，重迭26亿好意思元的股利（同比增10%），2026年推动答复额达43亿好意思元，若以近期市值为参考，启盈优配总推动答复率近4%。新业务价值率方面，除新加坡（-3.4pct）外，其他营运市集的新业务价值率均有晋升；2025年集团新业务价值率为58.5%，较前年同时晋升3.6个百分点，主要受香港（+3.0pct）和泰国（+11.4pct）在新址品推出和医疗险重订价下带动新业务价值率晋升，以及中国内地市集（+1.4pct）因2025年第三季预定利率下调所带来的正向影响。

　　集团OPAT同比增8%（固定汇率）至71.4亿好意思元，每股营运利润同比增12%，达到公司对2023-2026年每股营运利润完了年复合增长9-11%的场合。期末营运内含价值答复率（Operating

　　RoEV）及推动职权答复率（ROE）隔离为15.8%和15.5%，同比晋升0.9/0.7个百分点。集团开脱盈余（USFG）保管苍劲至68亿好意思元，其中每股开脱盈余年增长11%。净开脱盈余（Net

　　FSG）超出44亿好意思元，同比/每股增长9%/14%。2025年公司总推动报酬劳额为47亿好意思元，其中股利达24亿好意思元，回购23亿好意思元；剔除总推动答复后，推动成本适足率为221%，充分餍足>200%的成本适足率场合。