策略大师东吴证券：初度秘密奇瑞汽车给以“买入”评级多品牌协同拓展增长规模

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　　东吴证券发布研报称，预期奇瑞汽车（09973）2025-2027年的归母净利润分手为184/211/254亿元。录取H股上市的车企长城汽车/赛力斯/比亚迪股份/祥瑞汽车动作公司的可比公司，对应2025~2027年PE均值为14/11/8倍（2026年2月4日）。筹商公司新能源发展势头强盛、出口地位踏实，该行觉得公司应该享有更高估值，初度秘密给以“买入”评级。

　　东吴证券主要不雅点如下：

　　基本情况：全球化的科技型汽车企业

　　奇瑞汽车诞生于1997年，早期依靠风浪、QQ等车型切入主流与初学级乘用车阛阓，连年来公司加快向全球化与智能化双轨转型。公司当今为国资+计谋投资者+处置层股权制衡体系，国资不径直干讨论议，处置层深度绑定，计谋投资东说念主提供协同，股权结构了了。新能源+出口助力公司财务数据改善：风浪、山海、星纪元、iCAR、智界等新能源品牌序列规模化寄托；国际营收执续增长。

　　现存品牌体系：五大品牌秘密各种化需求

　　奇瑞主品牌定位主流民众阛阓，以高性价比和多能源阶梯秘密家庭与出口中枢需求；捷途聚焦旅行与轻越野取向的SUV细分，强调空间、通过性与场景适配；星途动作集团高端品牌，股票T+0交易平台面向中高端用户；iCAR定位年青化、个性化的纯电品牌；智界则依托与华为的深度谐和，主打智能化体验。

　　出口：深耕多年，发展郑重

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　　1）阛阓：从发展中阛阓起步，向多区域延迟。奇瑞的出口阛阓遴荐呈现出由发展中阛阓起步、向要津单体阛阓（俄罗斯）聚积、再向欧洲升级拓展的阶段性演进特征。在俄罗斯阛阓公司已插足主动处置风险阶段。2）居品：以Tiggo为中枢，多品牌多能源并行。Tiggo系列组成足够中枢，ICE与PHEV并行，通过不同能源阵势、建树组合与品牌包装，达成对不同区域阛阓的适配与秘密。燃油车照旧奇瑞国际销售的基本盘；新能源车型更多以结构性补充神色鼓舞，且主要以PHEV为主。3）渠说念及产能：因地制宜快速发展。奇瑞在国际造成以经销商授权体系为主、在部分国度保留官方独家代理或斥地土产货子公司的组合结构。从国际制造布局看，奇瑞继承多区域KD拼装模式，达成土产货化与政策适配。

　　工夫底座：平台化造车才智+自研谐和并行的智驾策略

　　2025年公司将旗下子公司雄狮科技、大卓智能与研发总院干系业务进行整合，推动研发体系由漫步走向聚积。公司明确以自研才智为基础、以华为、地平线等头部工夫伙伴为解救的“自研+谐和”双轨模式。2025年3月奇瑞发布“猎鹰智驾”智能化决策。奇瑞整车平台体系由传统燃油平台与新能源平台并行组成，举座造成按价钱带与工夫旅途分层的平台结构。

　　风险教导：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化工夫调动低于预期；地缘政事不校服性风险增大；国内价钱竞争超预期；汇率波动风险等。