
伯克希尔・哈撒韦公司董事长沃伦・巴菲特(Warren Buffett)是白银市场的长期研究者。1997年至1998年,当白银价格徘徊在每盎司5美元左右时,该公司对白银进行了巨额投资。
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中金发布研报称,基本保管农夫山泉(09633)26年盈利预测175亿元,计议居品结构好于预期,上调27年盈利预测3%至197亿元,现时往来在24/21倍26/27年P/E;保管意见价61港元,对应35/31倍26/27年P/E及44%上行空间,保管跑赢行业评级。
中金主要不雅点如下:
2025年级迹高于该行预期
公司显露2025年级迹:营收526亿元,同比+22.5%,净利润158.7亿元,同比+30.9%,扣非净利润160亿元,同比+32%。2H25营收同比+30.0%,净利润同比+40.2%,净利润发扬好于预期,主要由于毛利率提高幅度和用度率下落幅度好于预期。
2H25收入发扬坚毅,无糖茶向上地位夯实
2H25包装水/茶/功能饮料/果汁饮料增速同比+24.9%/+38.4%/+20.3%/+32.5%,所有品类均已毕坚毅增长。水自24年低位权臣复苏,接近23年高点,市占率肃肃回升;无糖茶进一步发力,开盖赢奖当作自25年4月推出成果权臣,1.5L共享装及新口味陈皮白茶发扬亮眼,股票T+0交易平台凭证尼尔森25年东方树叶份额进一步提高至80%,向上上风陆续扩大。受益于水溶C100及100%果汁细致发扬,果汁业务延续高增,功能饮料亦随行业增长趁势推广。
利润率创历史新高,盈利才调陆续提高
受益于资本红利、居品结构提高,2H25毛利率同比+3.4ppt,销售费率同比-2.5ppt,受益于居品结构升级的运脚优化及广促费效比改善。2H25水/茶/功能饮料/果汁EBIT利润率同比+9.4/+1.5/+3.2/+11ppt,2H25净利率同比+2.2ppt创历史新高,反馈公司极致资本及用度管控才调。
26年收入有望延续肃肃增长,包涵资本端变化
26年该行看好公司新品发力、营销参加加多下带来的肃肃增永远景和长久增长可执续性,岁首公司推出电解质水新品,针对浮浅补水场景,该行瞻望有望带来收入增量,同期提出包涵炭仍、冰茶等品类进展。本年开盖有奖当作袒护居品限制实践,利好更多品类拉新及复购。利润端现时PET价钱飞腾彰着,1H26公司或锁定PET价钱,短期影响有限,下半年资本仍不轩敞,但计议农夫利润率水平高且随包装水收入占比下落,公司或具备更强抗风险才调。
风险教唆:原材料价钱大幅上行,竞争加重。
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