天行健配资中金：保管农夫山泉跑赢行业评级意见价61港元

伯克希尔・哈撒韦公司董事长沃伦・巴菲特（Warren Buffett）是白银市场的长期研究者。1997年至1998年，当白银价格徘徊在每盎司5美元左右时，该公司对白银进行了巨额投资。

富腾优配

热门栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟往来客户端

　　中金发布研报称，基本保管农夫山泉（09633）26年盈利预测175亿元，计议居品结构好于预期，上调27年盈利预测3%至197亿元，现时往来在24/21倍26/27年P/E；保管意见价61港元，对应35/31倍26/27年P/E及44%上行空间，保管跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年级迹高于该行预期

　　公司显露2025年级迹：营收526亿元，同比+22.5%，净利润158.7亿元，同比+30.9%，扣非净利润160亿元，同比+32%。2H25营收同比+30.0%，净利润同比+40.2%，净利润发扬好于预期，主要由于毛利率提高幅度和用度率下落幅度好于预期。

　　2H25收入发扬坚毅，无糖茶向上地位夯实

　　2H25包装水/茶/功能饮料/果汁饮料增速同比+24.9%/+38.4%/+20.3%/+32.5%，所有品类均已毕坚毅增长。水自24年低位权臣复苏，接近23年高点，市占率肃肃回升；无糖茶进一步发力，开盖赢奖当作自25年4月推出成果权臣，1.5L共享装及新口味陈皮白茶发扬亮眼，股票T+0交易平台凭证尼尔森25年东方树叶份额进一步提高至80%，向上上风陆续扩大。受益于水溶C100及100%果汁细致发扬，果汁业务延续高增，功能饮料亦随行业增长趁势推广。

　　利润率创历史新高，盈利才调陆续提高

　　受益于资本红利、居品结构提高，2H25毛利率同比+3.4ppt，销售费率同比-2.5ppt，受益于居品结构升级的运脚优化及广促费效比改善。2H25水/茶/功能饮料/果汁EBIT利润率同比+9.4/+1.5/+3.2/+11ppt，2H25净利率同比+2.2ppt创历史新高，反馈公司极致资本及用度管控才调。

　　26年收入有望延续肃肃增长，包涵资本端变化

　　26年该行看好公司新品发力、营销参加加多下带来的肃肃增永远景和长久增长可执续性，岁首公司推出电解质水新品，针对浮浅补水场景，该行瞻望有望带来收入增量，同期提出包涵炭仍、冰茶等品类进展。本年开盖有奖当作袒护居品限制实践，利好更多品类拉新及复购。利润端现时PET价钱飞腾彰着，1H26公司或锁定PET价钱，短期影响有限，下半年资本仍不轩敞，但计议农夫利润率水平高且随包装水收入占比下落，公司或具备更强抗风险才调。

　　风险教唆：原材料价钱大幅上行，竞争加重。